由于道德風(fēng)險(xiǎn)的存在、外部條件的不完善以及債轉(zhuǎn)股本身制度設(shè)計(jì)上的一些缺陷,使債轉(zhuǎn)股工作極易偏離軌道,使其又一次成為“最后的晚餐”。本文從企業(yè)、政府、銀行以及金融資產(chǎn)管理公司四個(gè)方面闡述債轉(zhuǎn)股的實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)。

銀行與企業(yè)間的不良債權(quán)債務(wù)問(wèn)題已構(gòu)成中國(guó)現(xiàn)階段最為突出的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題,阻礙著經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌的進(jìn)程。上世紀(jì)90年代初,在解救國(guó)際債務(wù)危機(jī)經(jīng)驗(yàn)的啟發(fā)下,利用債轉(zhuǎn)股處理銀企債務(wù)癥結(jié)的思路在我國(guó)流行起來(lái)。

債轉(zhuǎn)股政策的提出,可謂“一石二鳥(niǎo)”,希望籍此能夠在帳面上,把銀行的不良資產(chǎn)大部分剝離,換取一張良好的資產(chǎn)負(fù)債表,輕裝上陣,以全新的面貌參與市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng);對(duì)企業(yè)則卸下其沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān),不再每年承擔(dān)銀行借貸的本金、利息,改成向股東分紅,借債轉(zhuǎn)股之機(jī)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制,建立現(xiàn)代企業(yè)制度。但是,由于種種原因,債轉(zhuǎn)股的實(shí)施也存在一些風(fēng)險(xiǎn)。

來(lái)自企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)

“債轉(zhuǎn)股”政策的出臺(tái),能使獲得這種機(jī)會(huì)的企業(yè)立刻卸掉沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān),大大減少企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用,減輕企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難,從此不必還本付息。因此,為了搶到“債轉(zhuǎn)股”的名額,企業(yè)開(kāi)始各顯神通。

債轉(zhuǎn)股原意旨在“對(duì)一部分產(chǎn)品有市場(chǎng),發(fā)展有前景,由于負(fù)債過(guò)重而陷入困境的重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)實(shí)行債轉(zhuǎn)股,解決企業(yè)負(fù)債率過(guò)高的問(wèn)題”。但對(duì)于經(jīng)營(yíng)情況尚可、有能力按期償還貸款及利息的部分國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō),卻是一種不公。他們因?yàn)榻?jīng)營(yíng)得當(dāng),反而少了一個(gè)“無(wú)償”獲得資本金的機(jī)會(huì)。

來(lái)自地方政府的風(fēng)險(xiǎn)

債轉(zhuǎn)股的實(shí)施,地方政府和企業(yè)的積極性是相當(dāng)?shù)?因?yàn)閮烧叩睦婢o緊地聯(lián)系在一起。企業(yè)若能夠擺脫債務(wù)困境,走上良好發(fā)展道路,那么將為地方帶來(lái)稅收、解決就業(yè)等一系列好處,能推動(dòng)一個(gè)地區(qū)或者一個(gè)部門(mén)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。債轉(zhuǎn)股對(duì)于地方和產(chǎn)業(yè)部門(mén)講,是一次負(fù)債資源變?yōu)橥顿Y資源的再分配。地方政府會(huì)慫恿那些資不抵債、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)沒(méi)有市場(chǎng)前景的企業(yè)進(jìn)行包裝,提高身價(jià);對(duì)于本身經(jīng)營(yíng)狀況不錯(cuò)的企業(yè)降低標(biāo)準(zhǔn),使之混同于債轉(zhuǎn)股規(guī)定范圍內(nèi)的企業(yè)。債轉(zhuǎn)股工作因是由國(guó)家經(jīng)貿(mào)委、有關(guān)銀行和金融資產(chǎn)管理公司負(fù)責(zé)進(jìn)行的,因此,上下信息流通是不對(duì)稱的,操作一方并不能全部了解企業(yè)的真實(shí)信息,加之操作方的人員限制,考慮成本和時(shí)間因素,企業(yè)的上報(bào)和其條件的甄別還由地方經(jīng)貿(mào)委來(lái)進(jìn)行,這就更加弱化了監(jiān)督機(jī)制。

來(lái)自銀行的風(fēng)險(xiǎn)

四大國(guó)有商業(yè)銀行是在這項(xiàng)政策實(shí)施中的最大直接受益者。根據(jù)政策,金融資產(chǎn)管理公司將按帳面值對(duì)銀行不良資產(chǎn)進(jìn)行1:1的收購(gòu),銀行可把這次剝離范圍之內(nèi)的所有不良資產(chǎn)經(jīng)過(guò)特定的程序,全部轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司對(duì)企業(yè)的股權(quán),本身則換取由財(cái)政部擔(dān)保的債券。這樣一來(lái),存在于四大國(guó)有商業(yè)銀行中的大部分不良資產(chǎn)就轉(zhuǎn)眼消失了,取而代之的是一張完美的資產(chǎn)負(fù)債表,銀行在沒(méi)有巨額不良資產(chǎn)的壓力下,有機(jī)會(huì)重新調(diào)整經(jīng)營(yíng)思路,輕裝上陣,更好地參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。 另外,按照目前銀行資產(chǎn)質(zhì)量的狀況,需實(shí)施債轉(zhuǎn)股的這部分壞賬,實(shí)際上比那些不能進(jìn)入債轉(zhuǎn)股序列的壞賬質(zhì)量還要好一些,因?yàn)檫@些企業(yè)還有扭虧為盈的可能性。而那些更差的資產(chǎn),銀行對(duì)它們已經(jīng)不再存有希望,因此,銀行首先想到的是要?jiǎng)冸x那部分真正的壞賬。根據(jù)目前企業(yè)運(yùn)行的狀況,銀行在進(jìn)行新一輪放貸的過(guò)程中,仍然面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)于政策規(guī)定的那些可以剝離的部分不良資產(chǎn),因?yàn)樗鼈儺吘乖谀撤N程度上還能為銀行帶來(lái)一部分的利息收入,銀行可能并不急于進(jìn)行操作。這樣,銀行會(huì)采取相應(yīng)措施,努力使不該被收購(gòu)的不良資產(chǎn)被收購(gòu),使該被收購(gòu)的不良資產(chǎn)盡可能延緩被收購(gòu)。許多企業(yè)有擠進(jìn)債轉(zhuǎn)股名額的主動(dòng)要求,銀企聯(lián)合作假在所難免。

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