我國股市存在的主要問題

1．資源的行政性分配

上市資源是一種市場資源，應該采取市場手段衡量其是否具備條件，但在設立股市初期，新股發(fā)行方式上沿用指標控制的辦法，基本上是一種指標分配加政府行為的模式。在這種模式下，各部委、各省市都有發(fā)行股票的額度，分配資本資源，這種用行政辦法進行額度分配、用行政手段分配資本資源的辦法，破壞了市場經(jīng)濟公平競爭的原則，極不利于股市的健康發(fā)展。表現(xiàn)在：受各種錯綜復雜的利益關系的驅動和限制，政府在上市公司選擇上很難保證客觀性和公正性，難免出現(xiàn)一些好的企業(yè)被排除在上市之外，而一些不好的企業(yè)卻被圈定為上市對象；某些上市公司“殼”的巨大市場價值將誘使一些不法之徒鋌而走險，采取行賄、欺詐等非法手段獲取上市指標。

2．股票市場處于人為分割的狀態(tài)

目前我國股份制企業(yè)公司的股份按投資主體的不同可分為國有股、法人股、社會公眾股、內(nèi)部職工股、外資股(B股)等五種股權，只有占總股本30％左右的社會公眾股和B股可以上市流通，70％左右的國有股和法人股被拒絕上市交易。我國的股票又分為A股、B股以及在海外發(fā)行上市的H股、N股等，不同類型的股票在不同的、互相封閉的市場上流通。一個公司可以同時有A股、B股或H股，但一個公司不能同時將全部募集股份在一個市場上上市，這直接導致市場之間的排斥性。另外，深滬兩大交易所都要成為國內(nèi)唯一的中心市場，相互不聯(lián)通，一個公司不能同時在深滬兩個交易所上市，這樣分割的市場造成市場之間具有很強的排斥性，使得我國的股票市場整體處于一種被分割狀態(tài)。

3．上市公司質量不高

上市公司質量不高是當前我國股市很大的不穩(wěn)定因素，主要表現(xiàn)在：上市公司的經(jīng)營狀況差，虧損家數(shù)不斷增多，凈資產(chǎn)收益率呈逐年下降趨勢，每股收益不斷降低，審計報告中出具保留意見的公司也不斷增多。上市公司的經(jīng)營狀況惡化并非由發(fā)行股票和上市本身造成，其根本原因在于現(xiàn)行的股份制改造沒有真正從產(chǎn)權關系、責權利制度等根本性問題上進行改造。這跟上市公司基本上沿襲了國有企業(yè)的經(jīng)營機制有關。

4．過度投機占主導地位

我國證券市場自誕生之日起，就深深地被過度投機行為所困擾。主要表現(xiàn)：一是股票價格大起大落。二是換手率過高，導致牛、熊市成交量相差懸殊，加劇了人們的投機心理。三是市凈率過高。四是市盈率討高。

5．信用缺失 信用是股市的支柱。由于我國建設市場經(jīng)濟的歷史短，對信用的認識膚淺，因此在信用體制的建設上步履緩慢。建立股市信用的關鍵在于信息流通要暢快，信息披露的內(nèi)容要完全、真實、正確。但是在現(xiàn)實中，上市公司在披露信息時不夠及時或秘而不宣。在有可能影響公司股價的重大事件發(fā)生時，上市公司往往為了穩(wěn)定股價不公開發(fā)布此種信息，但該信息卻又在私下里傳播，形成內(nèi)幕交易。上市公司伙同中介機構作假已是公開的秘密。這些都是經(jīng)濟發(fā)展道路轉軌國家的通病。在股市發(fā)展初期，由于股票發(fā)行少，而購買者眾多，炒作和投機盛行，導致股價不斷上揚，形成表面繁榮，此時人們不大關注上市公司的信用。而當氣泡破滅后，人們才去偽存真，最終認識到信用的重要。英國的“南海事件”和美國的“黑色星期一”事件從歷史的角度給我們敲響了警鐘?，F(xiàn)在我國股市的低迷，很大原因在于上市公司的信用缺失。

6．證券經(jīng)營機構業(yè)務活動不規(guī)范 券商在為國家和企業(yè)籌集建設資金、優(yōu)化資源配置、直接推動我國資本市場的發(fā)展等方面起著重要作用。但長期以來，券商的健康發(fā)展一直受到很大掣肘。

一是券商的融資渠道一直不暢通，使券商越來越難以適應證券市場發(fā)展的需要。在缺乏有效、嚴格監(jiān)管體制的條件下，證券經(jīng)營機構往往不能有效發(fā)揮其積極作用。

二是證券經(jīng)營機構的“全能化”發(fā)展模式。在我國證券市場發(fā)育不甚成熟的時候，為節(jié)約交易成本，促使券商的經(jīng)營業(yè)務“全能化”，即集證券交易代理商、交易自營商、資金投管人和資金清算人于一身。

三是證券經(jīng)營機構自身的業(yè)務定位不利于資本市場的發(fā)展。我們目前券商進行的投資銀行業(yè)務中，重點是證券發(fā)行和代理買賣等金融性業(yè)務，占投資銀行業(yè)務收入的87．6％，而企業(yè)并購、重組等創(chuàng)新、引申業(yè)務占業(yè)務收入的比重只有2％左右。